В четверг трейдеры поддержали курс евро на сильное восстановление, поскольку перспективы того, что Европейский центральный банк станет осторожнее после ожидаемого второго снижения ставки в сентябре, рассеяло беспокойство по поводу будущей политики во Франции на пути единой валюты.
Пока мировые рынки ожидают быстрого снижения ставки в США, ЕЦБ сигнализировал об усилении обеспокоенности по поводу волатильной инфляции, что помогло поддержать восходящий тренд евро — он находится вблизи 4-месячного максимума после того, как в июне его потрясли волнения из-за правительства во Франции.
ЕЦБ оставил ставку по депозитам без изменений на уровне 3,75% после снижения ее с 4% в июне впервые за 5 лет, а глава банка Кристин Лагард подчеркнула, что ЕЦБ не придерживается определенного курса.
Напротив, глава ФРС Джером Пауэлл в понедельник заявил, что он теперь более уверен в том, что инфляция в США действительно снизилась.
Это помогло, по крайней мере, временно, поддержать евро, повысив его курс по отношению к доллару более чем на 2% в этом месяце после примерно 1%-ного падения в июне.
В четверг евро торговался на отметке $1,093, немного снизившись за день, но все еще он идет по пути к самому большому месячному скачку с ноября.
«Экстремальные сценарии, связанные с политическим риском во Франции, стихают, и рынок убежден, что ФРС скоро снизит ставку, и мы начали наблюдать ослабление доллара по отношению к большинству валют», — сказал макростратег Lombard Odier Билл Пападакис.
Но в этом месяце евро понизился по отношению к швейцарскому франку и фунту стерлингов. Инвесторы предупредили, что в случае победы Дональда Трампа на президентских выборах в США в ноябре евро не является беспроигрышной ставкой. Трамп предложил ввести импортные пошлины, которые могут нанести ущерб экономике еврозоны, оживить инфляцию в США и привести к росту ставки и доллара.
Можно также добавить к этому провальное выступление президента Джо Байдена в недавних телевизионных дебатах, которое увеличило шансы на то, что Дональд Трамп вернется в Белый дом после президентских выборов в ноябре.
«Мы ожидаем, что разница между процентными ставками в еврозоне и США сократится, что должно привести к некоторой девальвации доллара, — сказала Амели Дерамбуре, портфельный менеджер по многоцелевым активам в Amundi. — Но рынок рассматривает победу Трампа как благоприятное для доллара событие, поэтому до выборов ослабление его курса будет ограниченным».
Денежный рынок рассчитывает на более чем 2 снижения ставки со стороны ФРС к концу года и чуть меньше 2 со стороны ЕЦБ.
Доллар удерживал преимущество перед большинством валют-аналогов на протяжении большей части прошлого года, но его сила сходит на нет, поскольку поддержка высокой процентной ставки ослабевает. Индекс, который измеряет курс доллара по отношению к основным валютам-аналогам, в июле снизился на 2%.
Тем временем евро оправился от падения в июне, когда он достиг 2-месячного минимума по отношению к доллару, поскольку внеочередные парламентские выборы, объявленные президентом Франции Эммануэлем Макроном, создали политическую нестабильность в самом сердце еврозоны и привлекли внимание к глубокому бюджетному дефициту страны.
Перспективы того, что в июне члены еврозоны будут спорить по поводу чрезвычайной ситуации в бюджетной сфере Франции, воскресили воспоминания о прошлых кризисах суверенного долга евро, поставивших проект единой валюты на грань краха.
Этот страх ослабевает, поскольку трейдеры требуют от французских 10-летних облигаций дополнительной доходности по сравнению с их немецкими аналогами, которая сейчас составляет около 65 базисных пунктов после кратковременного роста в июне до 14-летнего максимума — 85 базисных пунктов.
«Наша точка зрения состоит в том, что [ЕЦБ] снизит ставку в сентябре и еще раз в четвертом квартале, но сейчас у банка медленный цикл снижения ставки», — сказал Дэвид Зан, глава европейского отдела активов с фиксированным доходом в Franklin Templeton.
Лагард в четверг намекнула, что она обеспокоена ростом еврозоны в контексте потенциальных глобальных торговых войн.
«Обещание Трампа повысить импортные тарифы представляет собой серьезный риск для экспортно-ориентированной экономики валютного блока, — сказал ИТ-директор Edmond de Rothschild Asset Management Бенджамин Мелман. — Китай находится на переднем плане, потому что это имеет большее политическое влияние, но Европа также может стать легкой мишенью», — сказал он.
Мелман, который ожидает, что ставка по депозитам ЕЦБ не превысит 2,5% к концу 2025 года, позитивно оценивает краткосрочные государственные облигации, которые выиграют от ожиданий снижения ставки.
Константин Вейт, портфельный менеджер фонда облигаций PIMCO, сказал, что он не предвидит крупных движений евро по отношению к доллару в дальнейшем.
