Банк России проанализировал поведение розничных инвесторов, которые участвовали в торговле акциями второго и третьего эшелонов в конце 2022 – начале 2023 г., и не выявил свидетельств скоординированности их действий. В выборку исследования было включено 140 тыс. торговых счетов, сообщает регулятор в материале «Обзор рисков финансовых рынков».
Волатильность и самоорганизованность
ЦБ провел анализ волатильности 34 акций второго и третьего эшелонов, в которых наблюдался аномальный рост цен в период с 1 декабря 2022 г. по 1 марта 2023 года. В результате регулятор не обнаружил «ярко выраженных инициаторов агрессивного торгового поведения или свидетельств скоординированной торговой активности».
«Ситуативное подключение алготрейдеров и проп-трейдинговых компаний к активной торговле акциями кратно увеличивало оборот по ним, что в свою очередь вовлекало в торговлю новых участников из других групп, в первую очередь физических лиц. При этом не установлено какого-либо значимого влияния сделок участников, использующих высокочастотные алгоритмические стратегии (HFT), на динамику цен акций, а также на соотношение спроса и предложения», — отмечает ЦБ.
«Полученные данные позволяют сделать вывод о том, что процесс взлета цен акций второго и третьего эшелонов носил в значительной мере самоорганизующийся характер», — заключает регулятор. В основе лежит процесс ситуативной активизации HFT-участников, который способствует цепной реакции вовлечения в торговлю других участников. Сейчас Московская биржа по предложениям Банка России разрабатывает комплекс мер по стабилизации ценового процесса, которые ограничат влияние алготрейдеров на процессы разгона цен.
Аномальной прибыли инвесторы не получили
За счет взлетов второго и третьего эшелонов никто из инвесторов не получил «аномально хороших финансовых результатов», отмечает ЦБ. Исследование показало, что распределение финансового результата по счетам носит в целом случайный характер.
«Следует отметить, что причинами повышенного внимания розничных инвесторов к акциям второго и третьего эшелонов в начале 2023 г. могло стать отсутствие корпоративных новостей по крупным эмитентам и заполнение медиаповестки регулярными статьями о взлете стоимости акций второго и третьего эшелонов», — сообщает регулятор. Как только компании первого эшелона начали публиковать отчетности, инвесторы переключили внимание на них, и активность в низколиквидных бумагах упала: с января по май доля торгов в акциях второго и третьего эшелонов упала почти в два раза, с 18,3 до 9,5%.
«С учетом тенденции на снижение ликвидности акций второго и третьего эшелонов Банк России продолжит внимательно исследовать любые значительные колебания их цен и выявлять лиц, которые могут использовать текущие особенности финансового рынка для недобросовестных практик», — сообщает регулятор.
